️ 日前，中国人民银行等7部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》(以下简称《意见》)明确提出，支持上市公司通过整体上市、定向增发、资产收购等形式进行行业整合和产业升级。用资本市场手段推动企业规模扩大、资源集中，从而完成行业整合和产业升级，将有力赋能打造现代化产业体系的“航母舰队”。 助力集群化发展 新型工业化并非传统制造业的简单延续，而是打造以科技创新为引领、先进制造业为骨干的现代化产业体系。《意见》明确要求聚焦新型工业化重大战略任务，为建设现代化产业体系提供高质量金融服务。这标志着我国金融政策与产业政策的协同深化进入新阶段。 在新型工业化的进程中，打造产业“航母舰队”是建设现代化产业体系的核心载体之一，其以重点产业链链主企业为“航母”，配套企业为“护卫舰”，形成集群化发展的“航母舰队”编队。一方面要确立“航母”领航地位，重点培育具有核心技术优势和市场主导力的产业链链主企业，使其成为带动集群发展的核心引擎；另一方面要组建“护卫舰”协同编队，通过政策引导与市场机制，推动上下游配套企业围绕链主企业形成紧密协作网络。 资本市场在产业“航母舰队”的锻造过程中扮演重要角色。清华大学国家金融研究院院长田轩表示，通过整体上市或并购重组，能够有效推动行业资源的优化配置，提升产业链上下游协同效率，助力形成具有国际竞争力的产业集群。具体来看，上市可以为企业提供更广阔的融资渠道，使企业能够更好地应对产业升级中的资金需求，满足新型工业化对高质量发展的需求。并购重组则通过强强联合或优势互补，实现产业链上下游的整合，加速落后产能的淘汰，为新兴产业腾出发展空间，助力企业快速获取先进技术、优质资产，促进新型工业化跨越式发展。 优化并购重组政策 8月15日晚间，中国神华披露向控股股东国家能源投资集团有限责任公司收购资产的交易预案。本次交易共涉及13家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域。中国神华表示，通过一次性注入多项核心优质资产，中国神华与控股股东在煤炭、坑口煤电、煤化工及物流运输领域的业务重叠将得到实质性解决。上市公司的资产规模和盈利能力将进一步增强。 中国证监会于2024年9月发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称“并购六条”)，旨在优化并购重组机制，推动产业升级和新质生产力发展。“并购六条”发布以来，截至2025年7月底，上市公司累计披露资产重组1800余单，其中重大资产重组208单。今年以来，截至7月底，上市公司累计披露资产重组超1000单，是去年同期的1.4倍，其中重大资产重组133单，是去年同期的2.7倍。 资本市场通过资本纽带将技术突破与产业升级深度耦合，为打造现代化产业体系提供支撑。在支持关键技术和产品攻关方面，对突破关键核心技术的科技企业，适用上市融资、并购重组、债券发行绿色通道；在支持产业链自主可控方面，完善并购贷款政策，支持链主企业聚焦产业链上下游开展“补链”“延链”型投资，带动全产业链协同发展；在推动产业转型升级方面，支持上市公司通过整体上市、定向增发、资产收购等形式进行行业整合和产业升级。 中国银河证券首席经济学家章俊表示，资本市场的创新工具为上市公司行业整合提供了高效支持。政策通过简化流程、提升效率，为突破关键核心技术的企业提供了上市融资和并购重组的“绿色通道”，加速了企业的资源重组和技术突破。与此同时，政策明确支持上市公司通过定向增发、资产收购、整体上市等多元化融资手段开展行业整合，为资本的精准配置和产业资源的高效流动提供了重要保障。 “此外，在产业链整合方面，政策特别强调了链主企业的作用。为此，政策完善了并购贷款政策，鼓励链主企业聚焦产业链上下游开展横向与纵向整合，从而提升产业链的协同效应与市场竞争力。供应链金融创新也为企业提供了新的融资途径，通过探索基于‘数据信用’的融资模式，降低了对核心企业担保的依赖，这为中小企业在并购整合过程中提供了更灵活的融资选项，进一步推动了资源高效流动与产业整合加速。”章俊说。 从长远意义来看，章俊认为，《意见》通过一系列精确的政策布局，从资本市场创新工具、产业链整合到对产业升级的支持，形成了多维一体的政策体系，为上市公司在行业整合、技术创新与绿色转型等方面提供了强有力的支持，为推动中国制造业向高端、智能、绿色方向转型提供源源不断的动力，为经济高质量增长奠定了坚实基础。 行业整合初见成效 近年来，上市公司通过并购掀起行业整合浪潮，成为锻造产业“航母舰队”的核心引擎。 横向并购快速扩大规模优势。今年5月，国内导电银浆龙头企业帝科股份以6.96亿元现金收购浙江索特60%股权，浙江索特成为其控股子公司。此次横向并购使帝科股份整合竞争对手产能与技术，市场份额进一步巩固，同时获得浙江索特的全球销售网络，显著强化规模效应与定价权。 纵向并购打通产业链壁垒。今年3月，北方华创以16.87亿元分两笔协议受让芯源微17.9%股份，此次并购旨在补齐国内半导体设备产业链短板。芯源微作为国内唯一实现前道涂胶显影设备量产的企业，其技术填补了国产设备在光刻工序的空白。北方华创通过整合，直接对标国际巨头，国产化率提升至25%以上。并购后，双方客户实现共享，技术协同加速前沿领域攻关，成为国内半导体设备产业链整合的标杆案例。 “企业应积极把握政策带来的机遇，拥抱金融支持新型工业化的战略方向，加快自身转型升级步伐。”田轩表示，科技型企业应聚焦全周期融资布局，充分利用多元化融资工具，加大研发投入，推动关键技术突破和产业化应用；传统制造企业应抓住融资模式创新机遇，通过数字化改造实现生产流程、供应链管理的透明化，提升自身在产业链中的信用可见度，增强融资能力；中西部地区企业可以把握产业转移的政策机遇，主动对接东部地区转出产业，利用差异化授信政策获得搬迁改造、技术升级的资金支持。 专家表示，支持上市公司通过整体上市、定向增发、资产收购等形式进行行业整合和产业升级，将在资本市场出现更多优秀案例。 在用整体上市、定向增发、资产收购等资本市场手段来支持新型工业化和产业升级的同时，要注意合规性、战略匹配、资金安排、整合执行等方面的精细化操作。 在合规性与政策要求方面，整体上市、重大资产重组、非公开发行等都需经过证监会(或交易所)审批，信息披露要求高，必须全面、及时披露交易背景、资金用途、整合计划，避免信息不对称引发投资者质疑。对于未完成的项目、尚未盈利的资产，要防止过度包装或误导性陈述。如果收购或注入的资产来自控股股东或关联方，需要评估定价公允性并接受独立财务顾问意见，避免利益输送嫌疑。 在战略匹配与产业协同方面，新注入或收购的资产必须与主业高度相关，而不是单纯做规模，要避免盲目多元化。跨行业收购若缺乏管理能力和市场理解，容易造成资源分散、协同失败。 在产业链协同方面，要在交易前明确整合后的供应链、研发、市场协同路径，否则整合难以转化为竞争力。新型工业化项目往往投资周期长、回收期慢，要有匹配的资本结构和偿债安排。过度依赖外部融资、举债并购，可能在市场环境变化时引发财务风险。 在整合与执行方面，要注重防风险。并购完成后企业文化、管理流程、IT系统等方面的整合成本和难度往往会被低估。资金到位后要确保技术改造、产线升级按计划实施，否则也会背离“金融支持新型工业化”的初衷。 本报记者 祝惠春 赵东宇